三箭齐发下A股成交再破万亿，为何冲高回落？组合拳是第一步，政策还有空间

8月27日，证监会三支箭齐发，提振资本市场信心和活跃度。8月28日A股高开涨5.06%，成交量显著放大，沪深两市成交额8月4日以来再度突破一万亿元。

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8月28日，中信建投董事总经理、首席策略官陈果认为，6月以来，A股市场增量资金情况再度恶化，尤其是美元走强下北上资金持续流出，融资融券日益低迷和股权融资、大股东减持对资金的消耗带来的影响最大。此次举措，有望大幅改善当前A股市场资金面状况。

截至8月28日收市，上证指数报3098.64，全日冲高回落，涨1.13%。

中金公司8月28日策略报告认为，国内方面经济增长预期偏弱仍是制约市场风险偏好的主要原因。从近期密集出台的中报来看上市公司业绩也受到经济阶段性挑战的影响。

印花税短期改善市场情绪，规范再融资实质意义更大

根据中金测算，按照2022年A股全年成交额约224万亿元计算，本次印花税调降有望带来超千亿元的交易费用减免。

对于市场情绪，8月28日，中金公司董事总经理、首席国内策略分析师李求索认为，证监会统筹本次政策组合拳支持市场的力度较大，反映政策层活跃资本市场的明确态度，打破悲观预期和市场下跌的负反馈螺旋。

中信建投报告显示，历次印花税调降事件在短期内对市场提振的效果较好，从中长期来看影响有限。例如：历史上调降当天和之后5个交易日，上证综指平均涨幅分别为4.79%和3.91%，中位数涨幅分别为2.65%和4.48%。60个交易日后平均涨幅则回落至0.64%，中位数为-6.09%。

8月28日，上海某银行理财子资产端人士对财联社表示，今日市场对政策的反馈不及历史平均值，不过理财子在权益类投资比较少，直接影响目前不大，后续会关注股市政策的变化对市场情绪的影响。

相比之下，优化IPO、再融资节奏有助于改善二级市场资金面，对市场影响更为深刻。

据中金公司测算，2023年以来A股IPO规模3066亿元和再融资规模高达5274亿元。在减持方面，截至8月25日，2023年A股产业资本累计净减持超过2800亿元。

李求索团队估算，政策落地之后大股东无法进行的减持的上市公司可能超过3000家，合计占上市公司比重超过60%，涉及上市公司累计总市值超过42万亿元。中金公司认为，政策实施意味着未来上市公司的产业资本减持规模将出现明显下降。

组合拳只是第一步，期待政策累计效应

东吴证券8月27日晚发布报告，首席宏观分析师陶川认为，若要真正提振资本市场信心，仅靠降低印花税进行支撑是不足够的，证券交易印花税并不会影响股市的基本发展趋势。

也许提振资本市场政策“组合拳”的进一步推出，政策的累计效应才会逐步开始显现。或者是在宏观政策上有所作为、经济尽快走出“困境”，才能真正地使市场保持向好。

中信建投陈果也认为，相信监管部门会从投资端、融资端、交易端等方面的综合施策，一揽子政策正密集出台。此次证监会出台政策优化IPO、再融资安排，收紧股东减持，就是从融资端施策提振资本市场。

陈果认为，引导更多中长期资金入市，或将是下一阶段证监会工作重点。

8月28日，深圳某私募公司总经理对财联社表示，公募私募可以调动的增量资金不多，但是保险养老和银行理财子等机构的资金还有空间，下一步看能否吸引这些国家队资金进场。

该人士所在基金的仓位目前是80%，之前是60%，在7月24日政治局会议后加仓到80%多，当时判断政策底接近。据他了解，不少私募的仓位至少都在50-60%，80%以上不少。

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