6.23期债

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期债：周一央行开展20亿元7天逆回购，当日有20亿元逆回购到期，实际零投放零回笼，资金面有所四收敛。早盘国债期货延续强劲势头，盘中受地产小作文影响回落，国债期货四主力TS2309、TF2309、T2309和TL2309分别收于-0.02%、-0.04%、-0.01%和+0.04%。继上周大行下调存款利率后，本周股份行跟随下调利率，而市场反应平淡，等待月中MLF操作，国债期货主力合约突破前高后止盈离场迹象明显。目前经济修复放缓基本形成共识，债市对于基本面利多有些钝化，利率能否继续走低取决于下一阶段货币政策。考虑上周央行关于经济的表态较为乐观，陆家嘴论坛上也多次出现“回升向好、稳中上行”等措辞，且目前汇率贬值压力仍存，我们认为月中降息值得商榷。如果MLF利率能够调降10BP，十年期国债收益率有望下行至2.6%，如果政策利率按兵不动，则需要观察下旬公开市场逆回购操作。6月税期和跨季因素对于资金面扰动难以避免，当前短债利率已经下行至低位，无政策利多情况下进一步下行空间有限。建议投资者耐心等待周中MLF结果，同时对财政政策保持关注，操作上暂时观望。

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